當科技企業(yè)成長遇到瓶頸，而利率尚低，資金仍多到淹腳目的時候，也就是購并盛行的時刻。在喧騰一時的博通(Broadcom)宣布惡意購并高通(Qualcomm)新聞背后，卻有更多即將改變未來賽局的小額交易在悄悄進行。

　　據(jù)彭博(Bloomberg)數(shù)據(jù)，2017年截至11月24日為止的全球科技購并金額達3,129億美元，較去年同期小幅衰退5.4%，但這分類并未計入通訊，例如Alphabet買HTC的手機部門就是被歸類在通訊類。若計入通訊，則較去年同期成長29.9%。全球通訊產(chǎn)業(yè)2017年迄今的購并金額達5,698億美元，較去年同期大增50.5%。

　　PWC認為，雖然金額超過50億美元的大交易(mega deal)是推動購并市場成長的主要動力，但近期這類案子的減少主要是因為企業(yè)從2017年第1季以來，購并對象已經(jīng)從高估值大型企業(yè)轉(zhuǎn)向小型且不透露金額的標的，主要目的是透過購并新創(chuàng)公司與新科技，保持自己的技術(shù)創(chuàng)新力，跟上時代趨勢腳步(remain technologically relevant)。

　　科技購并美國聯(lián)邦準備理事會(Fed)從2017年10月啟動的縮表，是否會在2018年影響購并市場的風向?從方興未艾的人工智能(AI)、金融科技(FinTech)、物聯(lián)網(wǎng)(IoT)、數(shù)據(jù)分析(Data Analytics)等數(shù)碼轉(zhuǎn)型需求還在供給購并動能，以及全球資金仍然充裕兩點來看，2018年我們?nèi)詫⒖吹侥康臑槿〉眯录夹g(shù)與新市場的科技購并案接二連三宣布，而且很可能延續(xù)2017年的三大趨勢。

　　波士頓顧問公司(BCG)歸納的這三大風潮包括：第一，是中國以國家資金為后盾的購并行動，其中3分之2是跨境購并，集中在北美與歐洲(中化以440億美元購并Syngenta案也被計算在內(nèi));其二是私募基金(PE)的積極收購;其三是受數(shù)碼轉(zhuǎn)型需求而帶動的科技購并占比大增。

　　中國資本全球收購AI、自動化與自駕車科技標的

　　但DIGITIMES觀察到，除了在美國和歐洲大肆收購AI公司與工業(yè)4.0相關(guān)的自動化與物聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)外，中國2017年以來也積極透過購并前進擁有6億人口的東南亞市場。遇到歐美對其獲得國家資金支持的購并案升高審查機制受阻之后，中國資本并轉(zhuǎn)而積極向以色列尋找自駕車與電動車相關(guān)科技標的。

　　值得注意的是，在亞太地區(qū)，科技購并金額年增率大幅成長101%。其中印度增加320%至103億美元，印尼暴增159.1%至15億美元。鎖定這兩大新興市場的購并，主要是以交通、電玩與電商獨角獸企業(yè)為主，來自國內(nèi)科技巨擘例如阿里巴巴、騰訊、百度、京東的資金也不少。此外，以日韓為主的已開發(fā)亞洲購并金額締造了548.5%的大幅躍升，達271億美元，主要是受東芝(Toshiba)半導(dǎo)體與PC部門的出售所帶動。

　　私募基金加主權(quán)基金提供雄厚資金來源

　　美國私募基金B(yǎng)ain Capital與KKR組成的美日韓聯(lián)盟贏得東芝半導(dǎo)體的標售案，讓科技界再次看到私募基金的財力與實力不可小覷。此外，今年在印度熱鬧滾滾的購并市場中，私募基金積極收購的身影也引起注意。據(jù)當?shù)孛襟wBusiness Standards報導(dǎo)，2017年以來印度32件金額超過1億美元的購并案中，70%是私募基金的案子。

　　另一個值得關(guān)注的趨勢，是私募基金背后的金主，多了不少主權(quán)財富基金(SWF)。挪威、阿拉伯聯(lián)合酋長國(UAE)等主權(quán)基金，調(diào)整投資組合，減碼原油與天然氣相關(guān)投資，大幅加碼科技公司。除了股權(quán)投資以外，也有透過私募基金或是創(chuàng)投基金，挑選科技企業(yè)或新創(chuàng)企業(yè)進行長期投資。

　　總部設(shè)在阿布達比的Mubadala基金，近期透露已經(jīng)把原油基金轉(zhuǎn)為投資科技，正在尋找適合的AI、虛擬實境(VR)和電子商務(wù)企業(yè)為主要投資標的。

　　該基金迄今已透過參股軟銀愿景基金(SoftBank Vision Fund)，完成了20筆交易，并表示對所有的伙伴關(guān)系感到非常滿意。沙特阿拉伯也是募資目標1,000億美元的愿景基金的投資者之一。

　　新加坡的淡馬錫(Temasek) 2017年領(lǐng)投了FinTech公司Turnkey Lender和數(shù)碼營銷公司Synup，并傳聞將入股財務(wù)狀況不佳的云端音樂平臺SoundCloud;此外旗下的創(chuàng)投公司Vertex也在今年新募資2.1億美元，專注投資東南亞的新創(chuàng)公司。

　　科技投資吸引產(chǎn)油國資金進駐

　　那么，2018年全球購并的前景與展望如何呢?簡而言之，數(shù)碼轉(zhuǎn)型是一大動力，而資金應(yīng)該不會受美國聯(lián)準會(Fed)貨幣政策縮表太大的影響，因為許多產(chǎn)油國的主權(quán)基金才剛開始要把過去投資在原油和天然氣相關(guān)資產(chǎn)的資金轉(zhuǎn)投科技。

　　光是挪威主權(quán)財富基金就有大約370億美元(約占其基準股權(quán)指數(shù)6%比重)的資金要分散到科技標的上，而且該基金也確認會把股票∕股權(quán)所占投資比重從原先的60%提升為70%。其它過去偏向投資石油與天然氣的國家主權(quán)基金如科威特、沙特阿拉伯、阿布達比和卡塔爾等，基金總值加總也將近2.2兆美元，將原油投資轉(zhuǎn)到科技的資金即便只是小比重，也將挹注可觀金流。

　　2018年購并趨勢展望

　　Deloitte對超過1,000家企業(yè)與私募基金主管所做的調(diào)查顯示，受訪的美國企業(yè)與私募基金分別有68%和76%預(yù)期2018年的購并交易仍會成長，而且超過半數(shù)的受訪者(63%)相信交易規(guī)模會增加，預(yù)期持平的也有34%。

　　有趣的是，推動購并背后的動機，除了20%是為了取得技術(shù)外，有19%是為了擴大市占，16%是為了增加產(chǎn)品或服務(wù)的多元化，12%是為了實現(xiàn)數(shù)碼戰(zhàn)略，而9%則是為了取得需要的人才。其中，「實現(xiàn)數(shù)碼戰(zhàn)略」是2017年才出現(xiàn)的答案，卻一躍成為經(jīng)理人心目中進行購并第4重要的原因;「取得人才」所占比重則比上一年的4%增加1倍有余。

　　面對2018，企業(yè)與私募基金業(yè)者的看法比2016年樂觀。他們點出4個可能會影響購并行動的風險，分別是：全球經(jīng)濟不確定性(20%，但比去年降低6個百分點)、資本市場波動(17%，較去年下降4個百分點)、交易估值過高(15%，減少1個百分點)，以及核心業(yè)務(wù)相關(guān)法規(guī)可能造成的推遲(13%，較去年下降6個百分點)。

　　報告也指出，受訪者對未來一年進行跨業(yè)整合或是垂直整合所做的購并寄予頗高期望。Deloitte的美國購并服務(wù)部門負責人Russell Thomson在接受CNBC采訪時表示，企業(yè)對于機器學習、機器人、AI和先進數(shù)據(jù)分析(Advanced Analytics)的購并興趣濃厚，且胃口頗大，預(yù)期2018年交易金額仍將不斷成長。此外，也看到有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司購并較小的科技公司以達成策略目標，或是將新科技與其核心主業(yè)進行整合，達到相當可觀的數(shù)碼轉(zhuǎn)型效益。

　　在AI、深度學習、機器學習、數(shù)據(jù)分析、FinTech、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈(Blockchain)等新科技將決定未來競爭力的此時，購并已經(jīng)成了缺乏這些新科技能力的企業(yè)不能不善加利用的利器，若錯過時機，在競爭激烈的未來賽局中恐怕更加居于劣勢。

　　結(jié)合大數(shù)據(jù)(Big Data)、臉部辨識、物聯(lián)網(wǎng)等科技應(yīng)用(例如無人商店)已經(jīng)使傳統(tǒng)零售業(yè)者遭受巨大沖擊，運用AI和數(shù)據(jù)分析進行風險管控的FinTech將使銀行節(jié)省大量中后臺人力，未來還有各種跨產(chǎn)業(yè)和跨技術(shù)的整合需求，例如進行智能能源管控的智能建筑、結(jié)合醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)甚至材料科技的新解決方案等，購并都會是重要的策略工具。

　　然而我們不能忘了，在AI和數(shù)據(jù)分析等技術(shù)工具日益強大的未來，甚至都可能藉著它們挑選合適的購并標的呢!這些可能顛覆賽局的新科技將如何影響企業(yè)購并的決策和執(zhí)行，甚至是全球科技購并的潮流，非常值得關(guān)注。