最近兩年的Nvidia發(fā)展速度驚人。憑借GPU產(chǎn)品的先天優(yōu)勢，他們在游戲、專業(yè)可視化、數(shù)據(jù)中心，以及汽車市場上的發(fā)展都如魚得水。尤其是隨著AI熱度的升溫，該公司的市值一路飛飆，在2017年11月20日，該公司股價(jià)一度突破216美金，較兩年前的價(jià)格漲了五倍有余。

　　Nvidia股價(jià)走勢

　　暴漲之后，圍繞著Nvidia的未來，很多分析師有了不同的看法。有人認(rèn)為，屬于GPU的時(shí)代正式開啟，Nvidia終有一日成為Intel這樣的寡頭。我們不妨來看一下這種說法。

　　Nvidia擁有了夯實(shí)的基礎(chǔ)

　　單論產(chǎn)品而言， Nvidia和早年的Intel一樣，行走江湖的也只有一款主力產(chǎn)品，那就是圖形處理器(英語：graphics processing unit，簡稱GPU)。

　　根據(jù)維基百科，GPU是Nvidia在1999年8月發(fā)表GeForce 256繪圖處理芯片時(shí)首先提出的概念，他的出現(xiàn)使顯卡減少了對中央處理器的依賴，并分擔(dān)了部分原本是由中央處理器所擔(dān)當(dāng)?shù)墓ぷ?，尤其是在進(jìn)行三維繪圖運(yùn)算時(shí)，功效更加明顯。圖形處理器所采用的核心技術(shù)有硬件座標(biāo)轉(zhuǎn)換與光源、立體環(huán)境材質(zhì)貼圖和頂點(diǎn)混合、紋理壓縮和凹凸映射貼圖、雙重紋理四像素256位渲染引擎等。

　　由于應(yīng)用的不同，GPU從面世開始，面對的就是類型高度統(tǒng)一、相互間又沒有什么依賴的大規(guī)模數(shù)據(jù)和不需要被打斷的計(jì)算環(huán)境。因此在設(shè)計(jì)的時(shí)候，采用了眾多的計(jì)算單元和超長的流水線，這就讓它在大規(guī)模并發(fā)計(jì)算的場景下?lián)碛蠧PU所不具備的優(yōu)勢。這正符合了近年來興起的人工智能和大數(shù)據(jù)市場的需要。將Nvidia推到了今天的地位。而Nvidia也因應(yīng)市場的需求，針對不同市場推出了相關(guān)的產(chǎn)品：

　　如針對臺(tái)式機(jī)的和筆記本電腦市場的Geforce、針對專業(yè)繪圖工作站的Quadro、還有適用于多顯示器商用顯卡市場的NVS、為數(shù)據(jù)市場開發(fā)的TESLA等等。最近一年發(fā)布Tesla V100和Drive PX等新品、開源Xavier DLA，更是為Nvidia掙足了眼球。

　　Nvdia方面也表示，他們的產(chǎn)品是為了解決計(jì)算領(lǐng)域中一些最復(fù)雜的問題，在非常有戰(zhàn)略意義的市場中處于有利位置。他們未來關(guān)注的是高速發(fā)展的市場，潛力巨大。這就給他們帶來了無限可能，包括題中談到的成為新Intel。最起碼目前從業(yè)績上看，Nvidia前景一片大好。

　　過去一年多以來，NVIDIA的增長也非常喜人，業(yè)績不斷超出分析師預(yù)期，股價(jià)也一路飆漲。幾周前發(fā)布的2018年Q3財(cái)報(bào)顯示，公司延續(xù)此前的強(qiáng)勁增長，營收為26.36億美元同比大增32%，增速不可挑剔，遠(yuǎn)超分析師給出的23.6億美元;季度凈利潤達(dá)到8.38億美元，按非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，每股收益也同比大增41%至1.33美元。按業(yè)務(wù)，游戲芯片收入15.6億美元，增長25.5%，占整體收入的60%。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)達(dá)到5.01億美元，汽車業(yè)務(wù)收入1.44美元，增長至13.3%。

　　從公司的季報(bào)上看，它報(bào)告了五個(gè)主要市場的收入：游戲，專業(yè)可視化，數(shù)據(jù)中心、汽車、OEM & IP。

　　從這個(gè)收入分類中，我們可以看到，未來的核心市場(游戲，AI(圖表中的數(shù)據(jù)中心)和汽車)的增長速度非?？?，達(dá)到兩位數(shù)，公司實(shí)現(xiàn)了38%的總收入增長，這對價(jià)值數(shù)十億美元的公司來說是非常高的。

　　總的來說，從公司的財(cái)務(wù)狀況來看，Nvidia的財(cái)務(wù)狀況很好，利潤率非常高，核心市場的增長率也很高。這種表現(xiàn)遠(yuǎn)好于英特爾(INTC)及AMD(AMD)等芯片公司。當(dāng)前市場看多情緒高漲。

　　看起來不錯(cuò)的布局

　　Intel能夠成為PC處理器領(lǐng)域的絕對王者，連續(xù)獨(dú)占半導(dǎo)體營收鰲頭的位置，一方面在于他們本身擁有質(zhì)量超群的產(chǎn)品，一方面與PC市場的快速崛起密切相關(guān)。看下面兩幅圖，對比PC出貨量和Intel的股價(jià)，可以看到兩者有強(qiáng)相關(guān)的關(guān)系，因此有了技術(shù)之后，如果沒有足夠市場的制程，所有的一切都是假設(shè)。最近幾年爆發(fā)的移動(dòng)設(shè)備市場成就了ARM和高通等企業(yè)，印證了這個(gè)觀點(diǎn)

　　PC出貨量(1997到2015)

　　Intel的股價(jià)(1997到2015)

　　我們來看一下Nvidia的這幾個(gè)市場，從Q3財(cái)報(bào)上看，游戲市場是Nvidia營收最大的市場，他們通過提高圖形的視覺質(zhì)量以及讓玩家在互聯(lián)網(wǎng)上玩游戲來增強(qiáng)游戲體驗(yàn)。這部分業(yè)務(wù)占了公司總營收的57.8%。這方面的主要驅(qū)動(dòng)力來自近4億的電子競技市場。據(jù)Newzoo預(yù)計(jì)2015年到2020年，電子競技收入復(fù)合年均增長率在35.6%左右，2020年收入將達(dá)到14.88億美元。Nvidia的核心游戲市場仍將小幅增長，預(yù)計(jì)年復(fù)合增長率將達(dá)到6.2%。這是一個(gè)極大利好。

　　Nvidia營收第二大業(yè)務(wù)則是專業(yè)可視化部門，這些產(chǎn)品能使各公司可以有效地設(shè)計(jì)和制造產(chǎn)品，并創(chuàng)造高度真實(shí)的數(shù)字內(nèi)容。隨著越來越多的公司開始使用虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)，對于Nvidia專業(yè)級(jí)GPU的需求正在增長。

　　根據(jù)Digi-Capital的最新報(bào)告，到2021年，VR/AR市場創(chuàng)造的營收高達(dá)1080億美元，這是Nvidia的第二個(gè)機(jī)會(huì)。

　　來到數(shù)據(jù)中心市場，NvidiaGPU在AI方面的優(yōu)勢明顯，在全民AI的現(xiàn)狀下，為主流云提供商供應(yīng)GPU。這些高性能GPU使成千上萬的AI開發(fā)人員能夠按小時(shí)租用計(jì)算資源，并測試他們的應(yīng)用程序、模型和服務(wù)，以此顛覆許多成熟的行業(yè)。這會(huì)是Nvidia的一大重點(diǎn)發(fā)展方向。另外在汽車市場，Nvidia展示了AI的多種應(yīng)用，無論是半自動(dòng)或是全自動(dòng)模式，駕駛員都像飛行員一樣駕駛。此外，AI還可以成為副駕駛，協(xié)助司機(jī)創(chuàng)造更安全的駕駛體驗(yàn)。這也是一個(gè)待挖掘的巨大金礦。

　　根據(jù)Grand View Research的數(shù)據(jù)，AI市場在2017年至2025年預(yù)計(jì)將以57.2%的復(fù)合年增長率快速增長。正如我們所看到的，這對AI領(lǐng)域的所有公司來說都是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。

　　這些年來，Nvidia在這些方向的投資也的確獲得了不錯(cuò)的成績，譬如，在高性能計(jì)算領(lǐng)域的貨幣化努力和投資最終得到了回報(bào)。在過去的四年里，自由現(xiàn)金流增加了2.5倍，并且公司能夠保持高利潤率。

　　再細(xì)看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其未來的核心市場(游戲，AI和汽車)的增長速度非?？?，達(dá)到兩位數(shù)，公司實(shí)現(xiàn)了38%的總收入增長，這對價(jià)值數(shù)十億美元的公司來說是非常高的。對Nvidia來說，這也是一個(gè)千載難逢的機(jī)遇。

　　能成為Intel嗎?

　　雖然說Nvidia的目標(biāo)市場看起來前景非常良好，有一些市場更是直接反映到了財(cái)務(wù)狀況。但從這些市場的現(xiàn)狀看來，Nvidia還是有不少的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)镹vidia的目標(biāo)市場是不斷變化的市場，客戶的需求正在發(fā)生變化，這就給Nvidia的未來帶來了不確定性。

　　在某次電話會(huì)議期間，首席執(zhí)行官黃仁勛提到，開發(fā)復(fù)雜GPU需要很多年(構(gòu)建一代新產(chǎn)品要三年時(shí)間)。這能給Nvidia構(gòu)建強(qiáng)大的競爭壁壘，也給他們帶來了挑戰(zhàn)，如果某一次Nvidia，針對相關(guān)市場做的研發(fā)，最后市場卻遲遲未能起來，或者改變了(如智能手機(jī)短短幾年從指紋識(shí)別到人臉識(shí)別的轉(zhuǎn)變)，那么之前開發(fā)的GPU就失去了其市場價(jià)值，前期大把大把的研發(fā)費(fèi)用就可能打水漂了，此其一。

　　其次，他們依賴第三方供應(yīng)商來制造、測試和組裝他們的產(chǎn)品，而這種對供應(yīng)商的依賴給他們帶來了更多的不確定性。

　　AMD創(chuàng)辦人Jerry Sanders在早期曾經(jīng)說過一句話，那就是真男人應(yīng)該有晶圓廠，正是在這種堅(jiān)持下，他們曾經(jīng)上世紀(jì)對Intel構(gòu)成過不少的威脅，但在2009年AMD卻將晶圓廠賣給了中東財(cái)團(tuán)，并與新獨(dú)立出來的格羅方德(現(xiàn)在的格芯)簽訂了相關(guān)的合作協(xié)議，最終卻因?yàn)楹笳吖に嚨耐虾笸?，在與Intel的競爭中節(jié)節(jié)敗退。

　　諷刺的是，對Jerry Sanders這句話一直堅(jiān)守的是他一輩子無法翻越的，纏斗數(shù)十年的Intel。后者的工藝加成，讓他們在處理器方面，擁有幾乎領(lǐng)先全球的優(yōu)勢。

　　再看之前排名前幾的設(shè)計(jì)公司，都通過一些并購(高通收購NXP，Avago兼并博通)從Fabelss變成了IDM。這些例子對Nvidia來說不是一件好事。

　　第三，Nvidia從有限的客戶那里獲得了大量收入，這增加了客戶的議價(jià)能力和對一些核心客戶的依賴。

　　回看Intel，在他們的扶持下，全球的PC公司如雨后春筍般遍布全球，這對PC市場的發(fā)展推動(dòng)和增加PC處理器的需求是相輔相成的?？梢哉fIntel和OEM之間是互相成全的。后來在移動(dòng)市場，Intel也想通過扶持OEM再卷土重來，但是囿于技術(shù)和生態(tài)所限，他們還是放棄了。扯遠(yuǎn)了，回到Nvidia，如何與OEM攜手共贏，是他們需要認(rèn)真思考的問題。也許現(xiàn)在Nvidia攜手奧迪等廠商，推無人駕駛等業(yè)務(wù)，正是他們針對這個(gè)問題的其中一個(gè)辦法。

　　從編者角度看，Nvidia現(xiàn)在所聚焦的很多市場，例如在PC領(lǐng)域，Intel的集成顯卡應(yīng)該占領(lǐng)了不少市場，再加上Intel最近把AMD的首席架構(gòu)師挖過來，對他們來說，在這個(gè)領(lǐng)域會(huì)有不少的挑戰(zhàn);至于大數(shù)據(jù)中心，面臨FPGA和微軟、谷歌等自研芯片的影響;汽車領(lǐng)域，傳統(tǒng)的汽車半導(dǎo)體供應(yīng)商、Intel、高通等也是其潛在威脅。

　　想成為下一個(gè)Intel，對Nvidia來說，應(yīng)該沒有那么容易。