最近，區(qū)塊鏈很火，資本市場(chǎng)沾上“區(qū)塊鏈概念”的個(gè)股股價(jià)迅速攀升。成立已有130年歷史的柯達(dá)，在宣布推出區(qū)塊鏈技術(shù)支持的照片所有權(quán)管理平臺(tái)KodakOne，并推出在平臺(tái)內(nèi)部使用的代幣柯達(dá)幣(KODAKCoin)之后，股價(jià)在過(guò)去兩個(gè)交易日中已暴漲212.9%。

　　區(qū)塊鏈真的有這么高的價(jià)值嗎?我們也許應(yīng)該冷靜下來(lái)仔細(xì)思考一下區(qū)塊鏈在各領(lǐng)域如何應(yīng)用，有何作用。

　　高盛對(duì)于區(qū)塊鏈的研究較早，2016年，高盛就為自己的客戶(hù)提供了一份有關(guān)于區(qū)塊鏈的88頁(yè)報(bào)告——區(qū)塊鏈：把理論付諸實(shí)踐 (Blockchain: Putting Theory into Practice)。在報(bào)告開(kāi)頭就提到：目前對(duì)區(qū)塊鏈潛在作用討論的焦點(diǎn)在于使用分布式賬本建立去中心化市場(chǎng)，并削弱現(xiàn)有中間商的控制權(quán)，但區(qū)塊鏈的潛力比這種單薄的說(shuō)法來(lái)得更加細(xì)致也更加深遠(yuǎn)。

　　一、什么是區(qū)塊鏈?

　　區(qū)塊鏈的核心潛力在于分布式數(shù)據(jù)庫(kù)的特性及其如何助益透明、安全和效率。 過(guò)去，機(jī)構(gòu)們使用中央數(shù)據(jù)儲(chǔ)存庫(kù)來(lái)支持交易流程和計(jì)算。對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)的控制權(quán)在其擁有者手中，后者管理著對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)的訪問(wèn)和更新權(quán)限，這限制了透明程度和可擴(kuò)展性，也使得外部人士難以確保數(shù)據(jù)記錄沒(méi)有被操縱。由于技術(shù)限制，分布式數(shù)據(jù)庫(kù)基本上是不可能實(shí)現(xiàn)的。但隨著軟件、通信和加密技術(shù)的進(jìn)步，現(xiàn)在一個(gè)跨組織的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)變得可能了。

　　全網(wǎng)通過(guò)組合共同交易信息 和特定兩方或多方的獨(dú)有簽名加密驗(yàn)證。如果所有節(jié)點(diǎn)都寫(xiě)入同樣的結(jié)果，交易就是有效的。并加到之前交易的鏈條上(只要區(qū)塊得到驗(yàn)證)。如果區(qū)塊是無(wú)效的，節(jié)點(diǎn)間的“共識(shí)”會(huì)糾正不相容節(jié)點(diǎn)的結(jié)果。

　　二、區(qū)塊鏈的優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)

　　區(qū)塊鏈透明、安全和效率 的特性會(huì)使得它尤其適合那些被低效率拖累的企業(yè)轉(zhuǎn)型、適合為基于分布式市場(chǎng)和技術(shù)的新商業(yè)模型賦能。區(qū)塊鏈并非萬(wàn)能藥，也不是破碎商業(yè)流程的替代品，適合應(yīng)對(duì)以下問(wèn)題：

　　在物聯(lián)網(wǎng)中，促進(jìn)多方間安全、去中心化的交易 ：基于賬本天然去中心化的特質(zhì)，區(qū)塊鏈對(duì)于處理特別多方參與的分布式交易尤其高效。而且，基于多方間的加密確認(rèn)和驗(yàn)證流程，區(qū)塊鏈為每個(gè)交易都提供了高度的安全性。

　　增強(qiáng)安全性與互信，減少欺詐 ：由于每筆交易都單獨(dú)加密，且這樣的加密被區(qū)塊鏈上其他各方驗(yàn)證，任何試圖篡改、刪除交易信息的行為都會(huì)被其他各方察覺(jué)，然后被其他各個(gè)節(jié)點(diǎn)修正。

　　促進(jìn)多方交易中的透明度和效率 ：在任何涉及兩個(gè)或以上對(duì)手參與的交易中，交易通常被單獨(dú)地由各方記入各自獨(dú)立的系統(tǒng)中，區(qū)塊鏈可以減少大量的資金和運(yùn)營(yíng)成本，提高交易的透明度與效率。

　　但是，和任何新技術(shù)一樣，在真實(shí)世界中應(yīng)用區(qū)塊鏈會(huì)涉及很多挑戰(zhàn)。高盛認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)可能面臨以下挑戰(zhàn) ：

　　標(biāo)準(zhǔn) ：高盛預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生許多特殊許可制區(qū)塊鏈來(lái)為一系列應(yīng)用服務(wù)。為了獲得廣泛的應(yīng)用，我們認(rèn)為需要有技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確保產(chǎn)業(yè)間有類(lèi)似的技術(shù)應(yīng)用——尤其是某些情況下多個(gè)區(qū)塊鏈之間需要有互通性。

　　商業(yè)矛盾和商業(yè)流程差異 ：很多情況下，一個(gè)區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫(kù)的好壞取決于構(gòu)成其基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)和商業(yè)流程。如果出于商業(yè)流程或商業(yè)矛盾的原因，各方間不能達(dá)成共識(shí)，那么區(qū)塊鏈的應(yīng)用將極大地受到阻礙，甚至停滯不前。

　　隱私問(wèn)題 ：商業(yè)交易應(yīng)用分布式數(shù)據(jù)庫(kù)會(huì)導(dǎo)致一個(gè)問(wèn)題：機(jī)構(gòu)之間是否愿意與對(duì)手共享信息。同樣地，“聲譽(yù)管理”的概念也會(huì)導(dǎo)致永久性聲譽(yù)影響的顧慮。用戶(hù)需要小心斟酌這些因素。

　　速度與性能 ：任何分布式數(shù)據(jù)庫(kù)都天然地比中心化數(shù)據(jù)庫(kù)慢，那么區(qū)塊鏈?zhǔn)欠襁m合高速、高容量的應(yīng)用場(chǎng)景呢。盡管許多區(qū)塊鏈變形產(chǎn)品都承諾增強(qiáng)性能，對(duì)商業(yè)應(yīng)用而言這仍是個(gè)問(wèn)題。

　  三、區(qū)塊鏈五大領(lǐng)域應(yīng)用

　　報(bào)告中，高盛將目光從理論轉(zhuǎn)到了實(shí)際應(yīng)用領(lǐng)域，討論了區(qū)塊鏈在以下五個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用：共享經(jīng)濟(jì)、供電市場(chǎng)、房地產(chǎn)、證券交易以及金融市場(chǎng)。

　　共享經(jīng)濟(jì)：構(gòu)筑多方間信任

　　區(qū)塊鏈可以通過(guò)身份和“聲譽(yù)管理”系統(tǒng)推動(dòng)加快共享經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 ，使得用戶(hù)可以通過(guò)驗(yàn)證他們的身份和歷史記錄來(lái)“證書(shū)化”自己。通過(guò)構(gòu)建一個(gè)安全防干擾的系統(tǒng)來(lái)管理電子化的認(rèn)證信息和聲譽(yù)，高盛認(rèn)為區(qū)塊鏈可以幫助加速P2P住宿業(yè)的發(fā)展，直到2020年會(huì)產(chǎn)生30-90億美元的增量收入機(jī)會(huì)。

　　共享經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)是通過(guò)實(shí)時(shí)監(jiān)控可用資源和應(yīng)對(duì)需求實(shí)時(shí)調(diào)整而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)最大化利用。 通過(guò)“社交區(qū)塊鏈”數(shù)據(jù)庫(kù)，聚合所有的社交證書(shū)和先前交易記錄信息，高效地幫助用戶(hù)在不同的商戶(hù)平臺(tái)之間展示他們的“社交與信任證書(shū)”。

　　區(qū)塊鏈可以增強(qiáng)共享經(jīng)濟(jì)平臺(tái)用戶(hù)質(zhì)量 ，因而使得全網(wǎng)更加安全 ，增加需求和供應(yīng) 。區(qū)塊鏈可以在P2P住宿流程中的每一個(gè)步驟都發(fā)揮作用，從預(yù)訂到支付、再到評(píng)價(jià)。

　　以Airbnb舉例，高盛分析認(rèn)為即便是增長(zhǎng)率的小變動(dòng)也會(huì)對(duì)可銷(xiāo)售房間數(shù)和費(fèi)用造成重大影響。 高盛預(yù)計(jì)，Airbnb 2015年占全美房晚供應(yīng)的份額達(dá)到了3.6%，而2020年可能達(dá)到14.1%。而2015年傳統(tǒng)酒店業(yè)房晚供應(yīng)增長(zhǎng)了1.2%，Airbnb的供應(yīng)削弱了傳統(tǒng)酒店業(yè)的定價(jià)權(quán)，且這一趨勢(shì)在未來(lái)只會(huì)繼續(xù)增加。到2020年，傳統(tǒng)的美國(guó)酒店房晚供應(yīng)增長(zhǎng)率為2.2%，加上Airbnb全行業(yè)增長(zhǎng)率就是4.9%. 要指出的是，由于Airbnb比傳統(tǒng)酒店業(yè)的入住率低得多，該公司更多代表了全美房晚供應(yīng)而非需求。在這個(gè)基準(zhǔn)場(chǎng)景中，預(yù)計(jì)Airbnb在2015年占全美房晚需求為1.5%，而2020年占6.5%。

　　高盛認(rèn)為，區(qū)塊鏈可以對(duì)P2P住宿的市場(chǎng)接受度產(chǎn)生有著深遠(yuǎn)意義的影響，但面臨對(duì)失去消費(fèi)者隱私的認(rèn)知 的障礙。

　　供電市場(chǎng)：用區(qū)塊鏈構(gòu)筑分布式智能電網(wǎng)

　　今天，消費(fèi)者依賴(lài)由公用事業(yè)中心化生產(chǎn)的能源。在接下來(lái)的數(shù)十年中，高盛預(yù)計(jì)國(guó)家電網(wǎng)會(huì)從現(xiàn)有的中心化公共事業(yè)模型向著融合更多去中心化資源、實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)系統(tǒng)和更緊密匹配需求和供應(yīng)的方向進(jìn)化。 這個(gè)進(jìn)化的核心是通過(guò)智能電表、智能裝備、可再生能源和能源儲(chǔ)存的結(jié)合實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)的現(xiàn)代化，我們預(yù)計(jì)這個(gè)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生數(shù)千萬(wàn)甚至上億個(gè)去中心化節(jié)點(diǎn)，這些節(jié)點(diǎn)不僅能夠收發(fā)數(shù)據(jù)，也能執(zhí)行P2P交易。我們認(rèn)為區(qū)塊鏈技術(shù)將在促進(jìn)溝通、交易和數(shù)百萬(wàn)個(gè)交易對(duì)手方之間的安全性方面發(fā)揮重要作用。在我們看來(lái)，區(qū)塊鏈會(huì)帶來(lái)一個(gè)去中心化的能源市場(chǎng)，不僅極大地推動(dòng)分布式能源方面的投資活動(dòng)，也會(huì)將25-70億美元的電力收入再分配給新的市場(chǎng)參與者（也就是說(shuō)不再是給公用事業(yè)公司）。

　　區(qū)塊鏈可以促進(jìn)這些電網(wǎng)新資源的發(fā)展，最終創(chuàng)造一個(gè)更加去中心化的電網(wǎng) ，其中，電力用戶(hù)也是電力生產(chǎn)者 ，他們?cè)陔娏κ袌?chǎng)上互相直接進(jìn)行交易。

　　區(qū)塊鏈可以建立一個(gè)去中心化的能源市場(chǎng)。在最具顛覆性的場(chǎng)景中，高盛認(rèn)為結(jié)合區(qū)塊鏈和通信技術(shù)可以促進(jìn)數(shù)百萬(wàn)的參與者之間更安全的交易和支付，為一個(gè)去中心化能源市場(chǎng)賦能 。簡(jiǎn)單地說(shuō)，區(qū)塊鏈天然的分布式特征可以讓分布式的能源用戶(hù)無(wú)縫地將電力賣(mài)給附近的消費(fèi)者，實(shí)現(xiàn)真正的本地化能源生產(chǎn)和消費(fèi)。同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)會(huì)驅(qū)動(dòng)更多分布式電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，可能終結(jié)凈計(jì)量電價(jià)機(jī)制。

　　高盛認(rèn)為，區(qū)塊鏈在供電市場(chǎng)的應(yīng)用可能面臨六大挑戰(zhàn) ：第一，監(jiān)管政策 ，許多州的法律禁止公用事業(yè)公司以外的實(shí)體銷(xiāo)售電力;第二，技術(shù)問(wèn)題 ，需要為大約今日全美電網(wǎng)的一半以上部署智能電網(wǎng)設(shè)施;第三，物理限制 ，區(qū)塊鏈可以賦能安全的交易流程，但仍必須實(shí)際上從電網(wǎng)的一個(gè)節(jié)點(diǎn)傳輸電力到另一個(gè)節(jié)點(diǎn)，而電網(wǎng)仍是由公用事業(yè)公司/輸電調(diào)度員管理維護(hù)的;第四，成本問(wèn)題 ，相較于分布式電力資源，大型電站的規(guī)模經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來(lái)更低的成本開(kāi)支;第五，用戶(hù)行為 ，消費(fèi)者的思維需要一次劇烈的改變;第六，安全性 ，區(qū)塊鏈可以驅(qū)動(dòng)電網(wǎng)上數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的的交易。

　　房地產(chǎn)：減少房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)交易成本

　　房屋的所有者再購(gòu)入或再融資他們的房產(chǎn)需要負(fù)擔(dān)大量的交易費(fèi)用，包括產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)，因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)搜索流程需要耗費(fèi)大量人力。隨著商業(yè)流程的改變，區(qū)塊鏈可以減少產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)的保費(fèi)，單是美國(guó)因?yàn)闇p少了錯(cuò)誤和人力耗費(fèi)而產(chǎn)生的成本節(jié)約就可達(dá)20-40億美元。 而在新興市場(chǎng)，一個(gè)土地登記系統(tǒng)也可以幫助減少交易和融資成本。

　　區(qū)塊鏈可以消除現(xiàn)有土地登記體系的風(fēng)險(xiǎn)。 如果產(chǎn)權(quán)記錄在區(qū)塊鏈上儲(chǔ)存，那么構(gòu)成明晰產(chǎn)權(quán)的相關(guān)信息會(huì)得到各方信任并隨時(shí)提供，而轉(zhuǎn)移產(chǎn)權(quán)會(huì)變得更加安全和高效 。特別是，我們認(rèn)為區(qū)塊鏈可以代替掉本地房地產(chǎn)記錄，作為主要的房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)信息庫(kù)存在，進(jìn)而避免紙質(zhì)錯(cuò)誤，讓房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)檢索更加透明、更加高效。

　　最重要的是，區(qū)塊鏈可能從根本上顛覆現(xiàn)有的產(chǎn)權(quán)檢索方式 。由于數(shù)據(jù)的完整性和可訪問(wèn)性更強(qiáng)了，檢索和“修復(fù)”產(chǎn)權(quán)記錄的人力資源需求也會(huì)大大降低。因此，區(qū)塊鏈可以帶來(lái)大幅度的 成本節(jié)約 ，包括減少檢索人員、監(jiān)管人和摘錄人。區(qū)塊鏈也會(huì)改善精算風(fēng)險(xiǎn) ，因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)信息會(huì)更容易得到驗(yàn)證，減少了保險(xiǎn)公司的索賠損失。最終，如果實(shí)現(xiàn)了這些成本效率的提高，終端消費(fèi)者會(huì)最終獲益，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)費(fèi)用原本是要覆蓋承保成本的(加上一點(diǎn)點(diǎn)利潤(rùn))。區(qū)塊鏈可以有效減少這些承保成本。

　　但是，房地產(chǎn)業(yè)極具碎片化，集中度很低 ，所以地區(qū)不同，產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)也是迥異的。因此，產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)的不同相關(guān)方之間缺乏一致性，可能會(huì)對(duì)一個(gè)全行業(yè)的區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用造成障礙。

　　證券交易：優(yōu)化現(xiàn)金證券的清算和結(jié)算

　　盡管如股權(quán)這樣的證券的交易成本相對(duì)低廉，但多達(dá)10%的交易都會(huì)受限于各種錯(cuò)誤，導(dǎo)致人工干預(yù)和交易結(jié)算時(shí)間延長(zhǎng) 。通過(guò)應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)到現(xiàn)金證券的清算和結(jié)算——特別是股權(quán)、再回購(gòu)協(xié)議和杠桿貸款 ——高盛預(yù)計(jì)，通過(guò)更短、甚至是定制化的結(jié)算窗口，全球的本行業(yè)將節(jié)約110-120億美元的費(fèi)用、運(yùn)營(yíng)成本和資本支出。

　　區(qū)塊鏈帶給美股交易 的主要好處在于清算和結(jié)算流程的改進(jìn) ，特別是：減少或消除交易錯(cuò)誤，優(yōu)化后勤功能，和縮短結(jié)算時(shí)間;可以為再回購(gòu)協(xié)議 交易帶來(lái)的主要好處體現(xiàn)在清算/凈額結(jié)算、高效率交易流程為銀行帶來(lái)的資本節(jié)約 ;可以通過(guò)提供安全的交易賬本數(shù)據(jù)庫(kù)，而各方通過(guò)一個(gè)分布式私有網(wǎng)絡(luò)來(lái)訪問(wèn)，來(lái)縮短杠桿貸款交易整個(gè)周期 ，實(shí)時(shí)更新 任何一筆交易，并高效地反映所有權(quán)的變化 。

　　高盛預(yù)計(jì)，區(qū)塊鏈可以為證券交易行業(yè)節(jié)約110-120億美元的費(fèi)用、運(yùn)營(yíng)成本和資本支出：

　　現(xiàn)金股票市場(chǎng) ：區(qū)塊鏈可以減少總費(fèi)用約20億美元 ，由更低的結(jié)算/清算人力資源成本帶來(lái)的人力費(fèi)用節(jié)約為6.5億美元到9億美元，IT系統(tǒng)節(jié)約5到7億美元。如果加上更低的DTCC資本開(kāi)支帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)節(jié)約，還可以增加額外5億美元。

　　再回購(gòu)協(xié)議 ：華爾街能夠凈額結(jié)算的再回購(gòu)協(xié)議額將有1萬(wàn)億美元的增加 ，因此區(qū)塊鏈可以帶來(lái)50億美元的經(jīng)濟(jì)節(jié)約，且基于5%的SLR規(guī)定，資本要求會(huì)降低500億美元。

　　杠桿貸款交易：區(qū)塊鏈可以帶來(lái)大約每年3億美元的成本節(jié)約 ，包括1.1億來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表抵押物要求減少的經(jīng)濟(jì)節(jié)約、每年1.3億來(lái)自流程優(yōu)化和人力資源縮減帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)開(kāi)支節(jié)約、以及交易周期縮短帶來(lái)的5-6千萬(wàn)資金成本節(jié)約。

　　金融市場(chǎng)：反洗錢(qián)和“知曉客戶(hù)”合規(guī)性

　　區(qū)塊鏈可以?xún)?yōu)化甚至是改變反洗錢(qián)(AML)合規(guī)性程序。 通過(guò)交易信息的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)可以更好的驗(yàn)證交易對(duì)手方的信息，金融機(jī)構(gòu)可以大大減少交易監(jiān)控中的誤報(bào)率——目前這樣的監(jiān)控還需要耗費(fèi)大量人力干預(yù)。此外，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，一個(gè)已驗(yàn)證客戶(hù)信息的共享數(shù)據(jù)庫(kù)可以?xún)?yōu)化“知曉客戶(hù)”審核流程?？傮w上，區(qū)塊鏈可以驅(qū)動(dòng)全行業(yè)因減少人力開(kāi)支和反洗錢(qián)監(jiān)管罰款而得到30-50億美元的成本節(jié)約。

　　目前來(lái)看，區(qū)塊鏈可以幫助金融市場(chǎng)，通過(guò)賬戶(hù)細(xì)節(jié)安全匯編為交易監(jiān)控帶來(lái)更高的透明度和效率 ，記錄目前和過(guò)去交易的分布式賬本將簡(jiǎn)化記錄和審計(jì)流程，機(jī)構(gòu)間共享的、安全的客戶(hù)信息分布式數(shù)據(jù)庫(kù)減少客戶(hù)審核方面的重復(fù)勞動(dòng)。

　　高盛預(yù)計(jì)區(qū)塊鏈將通過(guò)減少合規(guī)性人員數(shù)量、技術(shù)開(kāi)支和反洗錢(qián)罰款 而帶來(lái)大約30-50億美元的成本節(jié)約 。從運(yùn)營(yíng)角度看，區(qū)塊鏈可以帶來(lái)更好的人力效率，因?yàn)榻灰妆O(jiān)控和開(kāi)戶(hù)審核程序中使用人力的部分會(huì)得到優(yōu)化。盡管區(qū)塊鏈單憑自身不可能是反洗錢(qián)合規(guī)性低效率問(wèn)題的萬(wàn)能藥，但其背后的技術(shù)——加上更好的本行業(yè)數(shù)據(jù)政策和標(biāo)準(zhǔn)——將增加交易透明度。

　　但是，真正擁抱這項(xiàng)技術(shù)還面臨兩大挑戰(zhàn)：一個(gè)是，監(jiān)管改革 ，需要進(jìn)行支持區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的監(jiān)管改革，才能讓金融機(jī)構(gòu)可以擁抱這項(xiàng)技術(shù);另一個(gè)是，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) ，基于區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要與現(xiàn)行行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)相容才能實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。

　　四、總結(jié)

　　區(qū)塊鏈獨(dú)特的性質(zhì)使得它不僅有潛力優(yōu)化現(xiàn)有市場(chǎng)，也有能力重構(gòu)市場(chǎng)和創(chuàng)造新市場(chǎng)。但是，我們需要明白的是，高盛報(bào)告中預(yù)測(cè)的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的市場(chǎng)規(guī)模是建立在理想化環(huán)境基礎(chǔ)上的，將理想變成現(xiàn)實(shí)還有很長(zhǎng)的一段路需要走。因此，面對(duì)區(qū)塊鏈，我們需要多一點(diǎn)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，少一點(diǎn)概念;多一點(diǎn)理性思考，少一點(diǎn)追風(fēng)盲從。