新三板云計(jì)算行情向好

2018年受差異化制度落地不確定性影響，06月新三板云計(jì)算行業(yè)成交量與成交額達(dá)全年最高峰，其后大幅下降，目前做市交易仍占據(jù)市場(chǎng)絕大多數(shù)份額。

一級(jí)市場(chǎng)方面，2018年第一季度板塊融資迎來(lái)小高峰，由于基礎(chǔ)設(shè)施日漸完善，SaaS市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，板塊65.59%融資事件集中在SaaS細(xì)分市場(chǎng)。

2017年新三板云計(jì)算企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯加快，P/S值持續(xù)提升，整體表現(xiàn)亮眼。

全球云行業(yè)繼續(xù)高速增長(zhǎng)，垂直領(lǐng)域有望發(fā)力

2018年全球云計(jì)算行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到1392億美元，同比增長(zhǎng)25.41%;市場(chǎng)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)與2017年一致，SaaS規(guī)模最大，IaaS增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁。

2018年云計(jì)算市場(chǎng)高速增長(zhǎng)主要原因在于(1)公有云需求持續(xù)釋放，RightScale調(diào)查顯示AWS的未來(lái)意向客戶(hù)最大有22%，對(duì)谷歌的未來(lái)意向客戶(hù)最大有41%，市場(chǎng)空間廣闊;(2)超大規(guī)模運(yùn)營(yíng)商資本持續(xù)投入，推進(jìn)市場(chǎng)教育。2018前三季度超大規(guī)模運(yùn)營(yíng)商的資本支出累計(jì)同比增長(zhǎng)53%。

全球云計(jì)算產(chǎn)業(yè)格局基本穩(wěn)定，亞馬遜、微軟、IBM、谷歌、阿里巴巴位居前五，但馬太效應(yīng)更為顯著，15名后云計(jì)算廠(chǎng)商市場(chǎng)占有率下降5%，與此同時(shí)產(chǎn)業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)正逐步向中下游轉(zhuǎn)移。Gartner在9月份的研究數(shù)據(jù)顯示到2022年，關(guān)鍵企業(yè)IT市場(chǎng)中28%的支出將從2018年的19%轉(zhuǎn)向云端，預(yù)估支出為1.3萬(wàn)億美元，而在云市場(chǎng)的四種細(xì)分類(lèi)別中，SaaS領(lǐng)域?qū)⑹俏磥?lái)幾年中占據(jù)市場(chǎng)份額最大的云業(yè)務(wù)，而根據(jù)IDC行業(yè)云跟蹤器最新的數(shù)據(jù)顯示，2018年全球四大行業(yè)(金融，制造業(yè)，醫(yī)療保健和公共部門(mén))的行業(yè)云支出將達(dá)到225億美元，占SaaS整體市場(chǎng)規(guī)模的近三分之一，到2019年，上述四個(gè)行業(yè)將增長(zhǎng)支出24.3%，其中金融和公共部門(mén)云支出將分別增長(zhǎng)23.4%、19.4%，而醫(yī)療和制造業(yè)行業(yè)云支持將增加26.1%。

國(guó)內(nèi)云計(jì)算垂直行業(yè)發(fā)展環(huán)境進(jìn)一步成熟

2018年國(guó)內(nèi)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)增速高于全球，2018年國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)691.6 億元，增速 34.32%，其中公有云市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 264.8億元，相比 2016 年增長(zhǎng) 55.7%。不同于海外，IaaS是當(dāng)前最大的細(xì)分市場(chǎng)，另一方面IaaS 是公有云中增速最快的服務(wù)類(lèi)型，其次是PaaS、SaaS，結(jié)構(gòu)與與海外一致。

我們認(rèn)為前端成熟是后端發(fā)展的基礎(chǔ)，2018年國(guó)內(nèi)云計(jì)算向下游垂直應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面(1)政府積極發(fā)展引導(dǎo)作用;(2)產(chǎn)業(yè)典型案例日益增多;(3)IPv6部署及技術(shù)規(guī)范出臺(tái)推動(dòng)下游落地條件完善。

參考2018年海外現(xiàn)狀，我們認(rèn)為2019年云計(jì)算向垂直行業(yè)落地將成為行業(yè)主流，重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，金融云，醫(yī)療云三大細(xì)分領(lǐng)域。

投資策略及標(biāo)的

工業(yè)云：2020年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有望達(dá)到萬(wàn)億元規(guī)模，云計(jì)算是其中底層基礎(chǔ)，2018云+工業(yè)政策持續(xù)加碼，應(yīng)用前景廣闊。當(dāng)前我國(guó)工業(yè)云方興未艾，創(chuàng)業(yè)企業(yè)層出不窮，12家企業(yè)通過(guò)工業(yè)云可信云認(rèn)證，關(guān)注徐工信息(872437.OC)、映翰通(430642.OC)。

金融云：云計(jì)算有力加速金融行業(yè) “互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展，2018年行業(yè)規(guī)模有望突破200億元。與此同時(shí)信通院調(diào)研顯示近五成金融機(jī)構(gòu)正計(jì)劃應(yīng)用云計(jì)算技術(shù)，金融加速發(fā)展。相比工業(yè)領(lǐng)域，金融云發(fā)展更為成熟，已初具結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，88.82%金融云為私有云，產(chǎn)業(yè)格局初步雛形，2018年金融云市場(chǎng)參與者加速跑馬圈地，預(yù)計(jì)市場(chǎng)格局仍將劇烈變化，關(guān)注用友金融(839483.OC)、艾融軟件(830799.OC)。

醫(yī)療云：目前眾多企業(yè)試水醫(yī)療云，9大細(xì)分領(lǐng)域涌現(xiàn)了一批初創(chuàng)企業(yè)，整體市場(chǎng)尚處于起步階段，14家企業(yè)通過(guò)醫(yī)療云可信云認(rèn)證。關(guān)注中迪醫(yī)療(836172.OC)、長(zhǎng)信暢中(830872.OC)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中美產(chǎn)業(yè)環(huán)境存在差異;產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)

 盡管海外云計(jì)算產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，在工業(yè)、金融及醫(yī)療領(lǐng)域云支出較大，但海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)存在差異，如國(guó)內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)教育，將導(dǎo)致產(chǎn)品導(dǎo)入困難;初期階段SaaS產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，模式對(duì)企業(yè)融資及資源能力要求高，相關(guān)企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。