有人說，2019年是令人失望的一年。

在創(chuàng)投圈，不少人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者、投資人的信心似乎也在直線下降。老羅都開始琢磨“賣藝還債”了，王思聰也一度背上“限高令”。硬件上的折疊屏、5G手機(jī)等等，PPT天花亂墜，落地的屈指可數(shù)。就連被寄予希望的下沉市場也已經(jīng)成為一片血海。過去幾年的熱門風(fēng)口似乎接連響起了寒冬的論調(diào)，包括被寄予厚望的人工智能。

從投融資數(shù)額頻次到企業(yè)發(fā)展、競爭，AI創(chuàng)投的2019顯得格外低調(diào)，期待中類似于團(tuán)購大戰(zhàn)、網(wǎng)約車大戰(zhàn)的較量沒有上演。

那么，AI的故事結(jié)束了?顯然不是，AI本身的潛力毋庸置疑。事實上，所有的寒冬背后只不過是一些特定的發(fā)展?fàn)顩r罷了，5G手機(jī)爆發(fā)只是時間問題，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品也會經(jīng)歷下一輪更新?lián)Q代，但就像阿里巴巴集團(tuán)學(xué)術(shù)委員會主席曾鳴說的：

“容易賺的錢肯定是沒了，往后大家都得做更辛苦的事?！?/p>

就AI產(chǎn)業(yè)而言，從多個維度來看，在經(jīng)歷了五年的狂奔過后，容易拿到的投資肯定沒了，產(chǎn)業(yè)似乎也到了停下來進(jìn)行中場休息的時候，準(zhǔn)備去做今后更辛苦的事。

創(chuàng)投烽煙不在，賽手止戈休養(yǎng)

2018年，金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金董事總經(jīng)理朱嘯虎提出：“教育、企業(yè)應(yīng)用和人工智能是資本寒冬的‘吉祥三寶’?！卑凑债?dāng)時的大環(huán)境，這一言論似乎沒什么錯。

有數(shù)據(jù)顯示，2015年到2018年，AI產(chǎn)業(yè)復(fù)合平均增長率達(dá)到54.6%，2018年，中國人工智能產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模達(dá)到415.5億元。

隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，AI領(lǐng)域融資進(jìn)度也在不斷加快。據(jù)投中研究院與崇期資本聯(lián)合發(fā)布的《2019中國人工智能產(chǎn)業(yè)投融資白皮書》顯示，中國人工智能領(lǐng)域的總體融資規(guī)模從2015年的458億人民幣增長至2018年的1189億人民幣，增長超過兩倍。

只不過在進(jìn)入2019年之后，“吉祥三寶”的魅力似乎也不復(fù)存在，當(dāng)然這里面也包括今天我們所說的人工智能。

2019年，AI創(chuàng)投已經(jīng)不再是資本的寵兒。今年前三季度，AI產(chǎn)業(yè)投融資數(shù)額為577億，AI投資熱情出現(xiàn)明顯縮水。事實上，從去年年中IBM沃森大裁員開始，關(guān)于AI寒冬的論調(diào)就逐漸開始響起，這也為今天行業(yè)融資難現(xiàn)象發(fā)生埋下了伏筆。

從資本的角度來看，投資行為變得更加謹(jǐn)慎本身也是無可厚非的事，面對“黑天鵝”誰都得謹(jǐn)慎才行。

套用財經(jīng)記者吳曉波的水大魚大論，從O2O開始，創(chuàng)投風(fēng)潮井噴，風(fēng)投機(jī)構(gòu)如雨后春筍般冒了出來。據(jù)有關(guān)資料顯示，到2018年，登記在案的私募基金管理人達(dá)2.37萬，資產(chǎn)管理規(guī)模由2015年1月的2.6萬億陡增到如今的12.6萬億。資本“大水”滋養(yǎng)著教育、共享經(jīng)濟(jì)、云服務(wù)以及人工智能領(lǐng)域的“大魚”。

到了2017年，數(shù)據(jù)顯示私募行業(yè)總募資額已經(jīng)達(dá)到萬億級的歷史新高。而2017年關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》公布，為資本圈的野蠻生長畫上了休止符。一些實力不夠的機(jī)構(gòu)遭遇募資困境。

到去年中小私募的減少還在進(jìn)行著，2019年12月6日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布了11月份私募行業(yè)備案數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月底，百億私募相比10月增加了5家;中小私募的數(shù)量增長明顯乏力，其中規(guī)模在50億~100億元的有285家，相比10月減少了4家;此外，管理規(guī)模低于行業(yè)平均規(guī)模的私募達(dá)到6893家。兩級分化明顯。

募資難，資本寒冬，AI創(chuàng)投熱情自然也會出現(xiàn)退潮。而缺少了資本“荷爾蒙”加持，AI公司們在過去一年似乎也異常的低調(diào)。

今年年初，隨著曠視即將IPO的消息傳出。AI企業(yè)上市潮的說法也不脛而走。然而，2019年已經(jīng)過去了，曠視方面IPO“爽約”已經(jīng)成為現(xiàn)實，而商湯方面似乎一直都是“上市有計劃，但無時間表”。

在產(chǎn)品端，從2018年年底，因深度學(xué)習(xí)而爆紅的人工智能創(chuàng)業(yè)窗口期已近于關(guān)閉，未來更強調(diào)商業(yè)落地。然而，任何新技術(shù)的發(fā)展都會遵循加德納曲線效應(yīng)，會經(jīng)過五個階段：技術(shù)萌芽期，期望膨脹期，幻覺破滅期，復(fù)蘇期與平穩(wěn)生產(chǎn)期這五個階段。

目前看來，產(chǎn)業(yè)正處于復(fù)蘇期到平穩(wěn)生產(chǎn)期之間，會經(jīng)歷一段時間的瓶頸。具體多久沒有人知道，都知道總有大規(guī)模商用的時刻，但時間上卻并不可期。在此期間，我們看到AI公司們更多的其實在休養(yǎng)生息，沒有太多針尖對麥芒的碰撞，靜候產(chǎn)業(yè)瓶頸期的度過。

但這種黎明前的靜悄悄往往更可怕，在上半場脫穎而出的AI公司或許就在這短暫的中場休息期間形成分化也未可知。

“主干道”擠不進(jìn)，“小路故事”不動人

說了投資機(jī)構(gòu)自身的因素，事實上，AI產(chǎn)業(yè)自身的內(nèi)因才是創(chuàng)投遇冷的根本原因。前面我們把現(xiàn)階段比喻成中場休息，既然是休息無需較量，自然也不需要太多資本進(jìn)入來強行加戲，去做些逆潮流而行的事。

那么為什么現(xiàn)階段是AI創(chuàng)投的“中場休息”階段呢?在互聯(lián)網(wǎng)江湖看來，不同項目，在發(fā)展的不同階段，關(guān)于投融資以及競爭力有著不同的評判重點。就比如過去消費互聯(lián)網(wǎng)時代的一些生意，最早看人、看模式，然后看數(shù)據(jù)，接下來看市場規(guī)模、行業(yè)地位，最后看盈利能力。但每個階段結(jié)束，在邁向下一個階段之前會有一定的空白期，對于還處于上個階段的企業(yè)已經(jīng)失去拿到投資的資格。

AI創(chuàng)投也是如此，只不過與技術(shù)有關(guān)，過渡期會更長一些，而且時間不可控。就目前觀察到的，過去的五年AI創(chuàng)投大致經(jīng)歷了三個階段：

AI創(chuàng)投1.0階段：大致從2016年AlphaGo戰(zhàn)勝李世石開始，直接也引爆了AI領(lǐng)域的創(chuàng)投熱情。在這一時期，算法實力和高精專人才是AI企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ脑u判標(biāo)準(zhǔn)，具備這兩項的創(chuàng)業(yè)公司更容易得到資本的青睞。

AI創(chuàng)投2.0階段：先發(fā)企業(yè)積累了大量的人才基礎(chǔ)和基礎(chǔ)算法基礎(chǔ)，奠定了足夠的行業(yè)地位，在相關(guān)AI技術(shù)落地的高價值場景中取得一定規(guī)模。這時候投融資開始分化，賽道上“賽手”優(yōu)劣差距形成。僅憑算法實力和高精專人才的公司已經(jīng)OUT，資本走向呈馬太效應(yīng)。例如去年AI創(chuàng)業(yè)公司的融資總額是1131億人民幣，其中“CV四小龍”就占了五分之一。

AI創(chuàng)投3.0階段：從去年下半年開始，商業(yè)化逐漸成為討論最多的話題，整個AI領(lǐng)域缺的不再是技術(shù)，而是承載技術(shù)的場景。一些AI公司，譬如科大訊飛、搜狗自己上陣做硬件。整個AI產(chǎn)業(yè)其實都在進(jìn)行著一場潤物細(xì)無聲的去泡沫化行為，近段時間，科創(chuàng)板上市企業(yè)不再有當(dāng)初的一片大漲就是證明。

這時候，基礎(chǔ)層、技術(shù)層所涉及的底層深度學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)已經(jīng)趨于穩(wěn)定?；A(chǔ)層自不用說，從主要的底層技術(shù)來看，據(jù)清華大學(xué)數(shù)據(jù)顯示，計算機(jī)視覺、語音、自然語言處理是中國市場規(guī)模最大的三個應(yīng)用方向，分別占比34.9%，24.8%和21%。我們可以把它們看作AI創(chuàng)業(yè)的“主干道”，但商湯、曠視、依圖、科大訊飛等獨角獸企業(yè)已經(jīng)建立起足夠的優(yōu)勢，創(chuàng)業(yè)者很難卡進(jìn)去，投資人也不會去投這類企業(yè)，整體投資規(guī)模遇冷也就成為理所應(yīng)當(dāng)。

AI底層技術(shù)的創(chuàng)業(yè)公司卡進(jìn)“主干道”的概率很低，但細(xì)分領(lǐng)域的“小路故事”如今看來似乎也很難打動投資人。我們看到時不時的會冒出一些細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會的評論，但做起來的幾乎沒有，這主要歸結(jié)于以下三個方面：

*前期的AI投資已經(jīng)消耗了投資人的很多熱情，再加上在落地方面沒能達(dá)到投資人內(nèi)心錨定，對于投資會比較謹(jǐn)慎。

*很多“小而美”的創(chuàng)意缺乏足夠的市場想象力，但投入?yún)s比較高，因而風(fēng)險比較大。借用火山石資本管理合伙人章蘇陽評價芯片投資時的話：“投芯片要么成功，要么失敗，不像部分模式創(chuàng)新，這條路沒走通可以立馬改?！?/p>

AI創(chuàng)投也是如此，技術(shù)的故事確實比較吸引人，但由于容錯空間小，行業(yè)集中度高等特征，使得行業(yè)的容錯空間小，投資人對新興的“小路”保持較高的懷疑態(tài)度。

*容易被科技公司、AI獨角獸們跟進(jìn)。一旦某個細(xì)分領(lǐng)域的成功可能性增強，獨角獸們就會跟進(jìn)拓展。就像過去消費互聯(lián)網(wǎng)時代的BAT，很多高頻場景到最后都成BAT之間的角逐。

基礎(chǔ)層、技術(shù)層門檻已經(jīng)過于高了，而在應(yīng)用層方面的創(chuàng)業(yè)機(jī)會其實也不多。

技術(shù)、人才的比拼時代過去，場景為錨的時代到來，作為一個2B或者2G的領(lǐng)域，AI企業(yè)的商業(yè)落地能力已然成為它們綜合實力判定的重要標(biāo)準(zhǔn)。而布局應(yīng)用層，原先沒有場景的創(chuàng)業(yè)公司機(jī)會很小，很難打動投資人。

“主干道”擠不進(jìn)，“小路故事”不動人，商業(yè)化還任重道遠(yuǎn)。這一系列因素夾雜在一起也預(yù)示著AI創(chuàng)投熱情的下降，AI項目不再是資本眼中的“香餑餑”，促使產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)競爭進(jìn)入中場休息階段。

下個五年，AI公司從“徒手攀巖”開始

回顧2019，怨天尤人者甚多。而羅振宇在他“時間的朋友”跨年演講中給予更多的雞湯，或者說面對客觀事物應(yīng)有的積極意識。

演講中，羅振宇針對投資人張穎組織人看電影，連拉帶拽，動員所有創(chuàng)業(yè)者去看一部紀(jì)錄片《徒手攀巖》這件事時評價道：

“張穎為什么這么積極地拉人看這部紀(jì)錄片呢?他是一個投資人，他其實在跟這個時代的創(chuàng)業(yè)者說：徒手攀巖的過程不是克服困難，而是習(xí)慣困難?！?/p>

AI產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投瓶頸，對于有自己主營業(yè)務(wù)作為盈利支撐的BAT等科技企業(yè)而言當(dāng)然不慌，可對于那些AI獨角獸們而言卻很難做到淡定。在中場休息階段，頭部的AI公司似乎都不約而同的選擇躬身入局，進(jìn)行張穎所提倡的“徒手攀巖”。

目前計算機(jī)視覺、語音識別等基礎(chǔ)技術(shù)的主要應(yīng)用場景其實有限。例如計算機(jī)視覺主要集中在金融和安防。還比如語音識別的科大訊飛會與一些硬件公司展開合作。除了各自擅長且對口的領(lǐng)域以外，AI獨角獸們對于場景延伸也有更多的試探和占位。

就目前看來，AI獨角獸們在應(yīng)用層方面的布局主要圍繞以下兩個方面展開：

一方面通過投資延伸到其它垂直場景。根據(jù)企查查檢索顯示的數(shù)據(jù)來看，曠視目前的投資動態(tài)有五起，商湯有四起，老牌企業(yè)的科大訊飛更是有十多起。以計算機(jī)視覺企業(yè)為例，商湯布局面更廣一些，曠視的移動終端和零售、物流布局，云從的銀行業(yè)，依圖的醫(yī)療領(lǐng)域都有相應(yīng)的投資布局。

另一方面，自己做硬件。主要代表包括科大訊飛、搜狗。它們在硬件選擇上也是針對一些小眾產(chǎn)品，不與自己的主流企業(yè)級客戶有直接競爭。而且產(chǎn)品本身的市場競爭小，購買者的議價能力也比較弱，更容易創(chuàng)造更多商業(yè)價值。

然而，雖說AI獨角獸們對于目前行業(yè)瓶頸期都有自己的應(yīng)對策略。但無論是投資行為還是自己做硬件本身也存在一些潛在的挑戰(zhàn)。

投資方面，每一個新的AI賽道，還要考慮對應(yīng)的落地場景需要怎樣的算法和模型去做出有效的決策。如何篩選識別出確保收集高質(zhì)量的數(shù)據(jù)，這些都是AI企業(yè)需要考慮的問題。此外，AI獨角獸們的投資，大都圍繞價值投資進(jìn)行，是為了未來，而不是財務(wù)投資，眼下多賺點錢，這就導(dǎo)致投資回報的周期有些過于長，這對于企業(yè)財務(wù)狀況可能會帶來一些壓力。況且從來沒有什么穩(wěn)賺的投資，這些AI獨角獸們勢必還要承擔(dān)投資失敗的風(fēng)險。

而自己做硬件的話，技術(shù)公司做硬件天生具備一定的顧慮。一方面，與企業(yè)級客戶沒什么競爭，但未來呢?另一方面，軟件與硬件本身具備很大的鴻溝，一個項目發(fā)展初期可能不明顯，但發(fā)展到一定程度，技術(shù)趨于成熟，制造業(yè)底蘊會成為企業(yè)之間的分水嶺。

經(jīng)過人才、融資、算法、行業(yè)地位考驗脫穎而出的AI獨角獸們，正在商業(yè)落地方面面臨更為嚴(yán)峻的考驗。

但哪里沒有挑戰(zhàn)?與那些被過去一年一些困難表象嚇到的人相比，這些頭部AI公司創(chuàng)業(yè)者們面對未來“難賺的錢”拿出徒手攀巖的勇氣。類似于這樣的勇士，也存在于互聯(lián)網(wǎng)、傳統(tǒng)行業(yè)、硬件廠商等各個領(lǐng)域。熬過漫長的瓶頸期之后，未來這批勇士也將帶給我們更多的驚喜。