經(jīng)歷了收購(gòu)真假門(mén)之后，4月4日，美團(tuán)摩拜正式宣布簽署美團(tuán)全資收購(gòu)摩拜的協(xié)議，摩拜單車(chē)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)及早期投資人也徹底退出摩拜股東序列，得以成功套現(xiàn)。

　　上市之前奮力一搏，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看卻可能會(huì)得不償失

　　從2010年3月到現(xiàn)在2018年的4月，美團(tuán)已經(jīng)完完整整走過(guò)了8年時(shí)光，在經(jīng)過(guò)了數(shù)不清的融資輪數(shù)之后，2017年10月正式拿到40億美金融資的時(shí)候，美團(tuán)的投后估值已經(jīng)達(dá)到了300億美金。就在上個(gè)月，美團(tuán)披露，公司目前擁有大約3.2億活躍買(mǎi)家以及超過(guò)400萬(wàn)商戶(hù)，去年、總營(yíng)收達(dá)到54億美元。按照美團(tuán)的市場(chǎng)規(guī)模以及背后的投資方實(shí)力，美團(tuán)也應(yīng)該是要上市了。

　　但就如虎嗅網(wǎng)《為什么說(shuō)美團(tuán)遠(yuǎn)比樂(lè)視危險(xiǎn)》一文的觀點(diǎn)一般，接受投資人數(shù)十億美元不上市是不可能的，王興也不是不想去敲鐘，而是美團(tuán)無(wú)法在資本市場(chǎng)獲得理想估值。所謂理想估值由兩件事決定：投資人的貪婪和王興的虛榮。

　　如果以300億美金估值上市，對(duì)比當(dāng)年被鄙視的滴滴竟然都有550億美金，那這實(shí)在是不太符合美團(tuán)的江湖地位。因此，在2017年美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡并且又拿到40億美金融資的情況下，為了快速有效地提升估值，美團(tuán)在2018年把重點(diǎn)放在了出行業(yè)務(wù)上。先是大張旗鼓的開(kāi)始美團(tuán)打車(chē)業(yè)務(wù)，如今又重金收購(gòu)摩拜，而這無(wú)疑將令本身營(yíng)收平衡的美團(tuán)再度陷入虧損狀態(tài)中。

　　按道理來(lái)講，在有媒體報(bào)道摩拜挪用用戶(hù)押金60億元人民幣，供應(yīng)商欠款約10億元人民幣，債務(wù)總額超過(guò)10億美元的情況下，美團(tuán)完全收購(gòu)摩拜的結(jié)果，這對(duì)用戶(hù)以及摩拜的所有利益關(guān)聯(lián)方來(lái)說(shuō)，無(wú)非都是一個(gè)好消息，可對(duì)于此次收購(gòu)案的主角美團(tuán)來(lái)說(shuō)，這次收購(gòu)冒的風(fēng)險(xiǎn)真不小，美團(tuán)很有可能一不小心買(mǎi)了一個(gè)長(zhǎng)期還要掏錢(qián)虧損的業(yè)務(wù)。

　　摩拜自身缺乏造血能力，如不能解決盈利將加大美團(tuán)資金壓力

　　根據(jù)國(guó)內(nèi)權(quán)威APP數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)QuestMobile去年11月發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示：在10月23日至29日這一周的日均活躍量用戶(hù)方面，摩拜日均為886萬(wàn)，ofo則為764萬(wàn)，其中摩拜領(lǐng)先超120萬(wàn)，領(lǐng)先幅度達(dá)16%;同時(shí)在10月第一周摩拜的用戶(hù)活躍量為2798萬(wàn)，ofo則為2336萬(wàn)，其中摩拜領(lǐng)先超450萬(wàn)人，領(lǐng)先幅度達(dá)20%。

　　而根據(jù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)研究機(jī)構(gòu)獵豹全球智庫(kù)2018年3月8日發(fā)布首份《共享單車(chē)全球發(fā)展報(bào)告》顯示：2017年全球共享單車(chē)用戶(hù)規(guī)模已增至2.27億，間。在共享單車(chē)APP中，ofo在中國(guó)和海外市場(chǎng)均穩(wěn)居行業(yè)第一，2017年全年中國(guó)共享單車(chē)行業(yè)活躍用戶(hù)滲透率增長(zhǎng)了6倍多，獵豹最新數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)市場(chǎng)，ofo周活躍滲透率為0.5729%;摩拜單車(chē)為0.4534%;哈羅單車(chē)為0.0579%。

　　雖然說(shuō)這2項(xiàng)來(lái)自于不同研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)報(bào)告，他們?cè)跀?shù)據(jù)測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)方面可能有所差異，但結(jié)合兩項(xiàng)報(bào)告共通的地方我們也可以得出結(jié)論：即使摩拜與OFO屬于當(dāng)下最主流的兩大共享單車(chē)平臺(tái)，但用戶(hù)規(guī)模和市場(chǎng)地位卻仍不穩(wěn)定，互聯(lián)網(wǎng)所具備的壟斷性?xún)?yōu)勢(shì)更是沒(méi)有形成。

　　值得一提的是，根據(jù)鳳凰財(cái)經(jīng)《美團(tuán)攪局，摩拜面臨站隊(duì)難題》的內(nèi)容顯示：消息人士援引摩拜內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)表稱(chēng)，截至當(dāng)前，摩拜的用戶(hù)押金超過(guò)60億元，供應(yīng)商欠款約10億元，合計(jì)負(fù)債總額超過(guò)10億美元。另外，摩拜每月?tīng)I(yíng)運(yùn)支出4億元，單月?tīng)I(yíng)收卻只有1億元左右，仍處于巨大虧損的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。不過(guò)，摩拜方面對(duì)這份數(shù)據(jù)予以否認(rèn)。

　　也就說(shuō)，如果數(shù)據(jù)屬實(shí)，哪怕美團(tuán)幫助摩拜把供應(yīng)商欠款償還并且把用戶(hù)押金都退還給專(zhuān)用賬戶(hù)之后，摩拜當(dāng)前還得保持每月虧損3億的狀態(tài)。要知道，在剛剛完成收購(gòu)摩拜之后，摩拜內(nèi)部管理層現(xiàn)階段不會(huì)有太多變化，但整體也勢(shì)必會(huì)有一個(gè)內(nèi)部轉(zhuǎn)型的過(guò)程，短期幾個(gè)月就想要讓所有摩拜成員擰成一股繩來(lái)解決虧損問(wèn)題，這個(gè)基本上不可能，如果可以，摩拜早就也獨(dú)立融資了。

　　在2018年OFO和哈羅單車(chē)紛紛祭出免押金的殺招之后，本身未能在市場(chǎng)上形成壟斷性用戶(hù)優(yōu)勢(shì)的摩拜，在整個(gè)共享單車(chē)盈利時(shí)間也尚未到來(lái)的情況下，要實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡且兼顧服務(wù)質(zhì)量以及市場(chǎng)地位難度很大，短期內(nèi)縱然是擅長(zhǎng)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的美團(tuán)都沒(méi)太多辦法。

　　摩拜拉高美團(tuán)估值不假，出行將令美團(tuán)繼續(xù)陷入虧損也是必然

　　在正式被收購(gòu)之后，訴求統(tǒng)一乃是大勢(shì)所趨，但在被美團(tuán)收購(gòu)之后，摩拜創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)剩下的只是少量美團(tuán)股權(quán)而不是摩拜股權(quán)，他們對(duì)于摩拜本身的利益關(guān)系也因此大大減弱。在這種干得好干的壞其實(shí)都和摩拜本身創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的關(guān)系不會(huì)有特別大的情況下，摩拜團(tuán)隊(duì)能否保持創(chuàng)業(yè)激情穩(wěn)住目前的市場(chǎng)地位還真說(shuō)不定。

　　當(dāng)前收購(gòu)摩拜很顯然也會(huì)加劇美團(tuán)在出行領(lǐng)域的投入，這等于讓剛剛傷好的美團(tuán)再度負(fù)傷。此外，摩拜單車(chē)嚴(yán)重的債務(wù)以及整個(gè)共享單車(chē)還未盈利的特殊性，這種虧損的局面無(wú)疑將會(huì)嚴(yán)重加大美團(tuán)的資金壓力，并對(duì)美團(tuán)以及整個(gè)美團(tuán)出行的業(yè)務(wù)進(jìn)展和資金儲(chǔ)備都非常不利，甚至還有可能因?yàn)橘Y金問(wèn)題與精力問(wèn)題拖慢美團(tuán)新零售的業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　事實(shí)上，美團(tuán)開(kāi)年在新老業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)上似乎沒(méi)那么順利。一方面，外賣(mài)方面的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手餓了么被阿里巴巴全資收購(gòu)，阿里巴巴集齊集團(tuán)力量來(lái)推動(dòng)餓了么的發(fā)展，這給予美團(tuán)外賣(mài)方面造成了不小的壓力;另外一方面，雖然美團(tuán)打車(chē)聲勢(shì)浩大，并且前景也很令人看好，深受司機(jī)和用戶(hù)們的期待，但在合法運(yùn)營(yíng)與有關(guān)部門(mén)協(xié)商平臺(tái)運(yùn)營(yíng)資格方面，卻屢遭困境，不是上線時(shí)間延期就是上線后被叫停。

　　從美團(tuán)的角度來(lái)說(shuō)，圍繞生鮮零售、外賣(mài)、配送、餐飲B2B等領(lǐng)域展開(kāi)的新零售業(yè)務(wù)，是美團(tuán)整合產(chǎn)業(yè)鏈資源搭建起線上線下服務(wù)體系，從而真正穩(wěn)住此前建立的市場(chǎng)地位和營(yíng)收規(guī)模的關(guān)鍵?？删褪沁B這塊美團(tuán)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)也遭遇阿里巴巴全體系產(chǎn)品夾擊的情況下，美團(tuán)處在內(nèi)憂外患中，本身就會(huì)對(duì)美團(tuán)2018年還想如期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡甚至小微盈利創(chuàng)造了巨大的阻礙。

　　如今重金收購(gòu)摩拜之后，美團(tuán)不僅需要支付出大量的現(xiàn)金用來(lái)收購(gòu)股份，還需要償還摩拜本身所擁有的債務(wù)壓力，承擔(dān)摩拜目前每月還是處于虧損狀態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)。這樣一來(lái)，按照目前美團(tuán)的業(yè)務(wù)規(guī)模，這些美團(tuán)的新挑戰(zhàn)雖然不會(huì)對(duì)美團(tuán)的上市產(chǎn)生太多影響，但卻會(huì)大大影響到美團(tuán)的上市前或上市后的估值以及利潤(rùn)。

　　奮戰(zhàn)多年，如今的美團(tuán)已成為不可忽視的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，但如果仔細(xì)去分析一下美團(tuán)收購(gòu)摩拜這一資本動(dòng)作背后的投入產(chǎn)出比以及風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，也許你就會(huì)發(fā)現(xiàn)：雖然摩拜短期內(nèi)可以給美團(tuán)估值方面帶來(lái)巨大的幫助，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)說(shuō)，收購(gòu)摩拜將會(huì)給美團(tuán)的自身發(fā)展帶來(lái)巨大的隱患，而這似乎是一個(gè)無(wú)解之局。